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尚品宅配:營收穩健,整裝云出貨量提升

2019-09-22 15:05 已圍觀63次 來源:湖南科技網 編輯:張馨予

事件: 尚品宅配發布 2019年中報, 2019H1公司實現營業收入 31.37億元,同比增長 9.44%, 歸母凈利潤 1.63億元,同比增長 32.38%, 扣非凈利潤 1.32億元,同比增長 96.49%。 單二季度,公司實現營業收入 18.64億元,同比增長 5.56%, 歸母凈利潤 1.86億元,同比增長 18.91%;實現扣非凈利潤 1.68億元,同比增長 29.18%。 非經常性損益較去年同期進一步收窄。

    全零售渠道, 二季度收入增速環比下滑。 1)公司 19Q2實現收入增長 5.6%,較 19Q1增速放緩。 分地區來看, 上半年華北、華中、西南等地保持 20%以上收入增長; 2) 公司上半年毛利率 43.01%(-0.34pct.),凈利率為 5.20%(+0.89pct.); 其中, 19Q2毛利率 43.98%(-0.13pct.),凈利率 9.98%(+1.12pct.)。

    3)費用率下降。 19H1, 公司銷售費用率 30.14%(-0.68pct.), 管理費用率(加回研發費用) 6.93%(-1.71pct.), 主要系資本化研發項目較去年同期增加所致,財務費用率-0.04%(-0.08pct.)。 上半年存貨周轉天數 58.93天,較去年同期 44.25天有所增長, 主要系整裝業務高增長主輔材備貨增加所致。

    定制業務穩定,整裝業務助力增長。 1)定制業務穩定。 2019H1, 定制家具收入 23.14億元(+5.17%),毛利率 45.57%(+0.52pct.); 配套家具收入 5.10億元(+4.12%),毛利率 28.47%(+0.42pct.)。 2)整裝業務助力增長。 2019H1, 整裝業務收入 1.55億元(+230%),毛利率 18.97%(-0.82pct.); O2O引流服務收入 0.74億元(+15.16%),毛利率 93.28%(+6.82pct.)。 自營整裝和整裝云業務快速起量助力增長。

    傳統零售業務: 渠道開店達成預期, 自營城市開放加盟效果顯著。 1)上半年渠道開店節奏穩健。 2019H1,公司加盟店總數 2268家(+168家), 其中, 自營城市加盟店 137家(+59家),整體開店節奏達成預期。 此外, 2019上半年客戶數約 19.1萬戶,保持穩定增長。 2) 自營城市開放加盟效果顯著。 加盟渠道實現收入 16.95億元,同比增長 8%, 2季度增速較 1季度有所放緩; 3)直營渠道 2季度收入增速有所回暖。 上半年直營渠道收入規模與去年同期持平,我們預期 2季度增速環比回暖。 直營門店數量 94家(-7家),門店精簡優化布局。 2018年起公司在自營城市開放加盟招商,延伸自營城市銷售網絡,降低加盟商經營成本的同時提升直營城市的市場飽和度及占有率。受益該戰略,公司在直營城市市場份額逐步提升,2019H1自營城市終端收款規模增長 16%,拉動加盟渠道實現良好增長。

    整裝業務: 前端優勢凸顯, 整裝業務潛力較大。 2019H1公司整裝業務收入 1.55億元,同比增長 230%。 1)自營垂直家裝運作良好。 廣州、佛山、成都三地自營整裝業務良好運作, 上半年交付工地數量 708個。 2)整裝云業務賦能共贏, 主輔材出貨量提速。 2019H1公司整裝云會員數量已超過 1663家(較年末+470家), 持續發力 Homkoo 整裝云平臺會員的招募。 伴隨市場擴張,公司主輔材出貨量持續提升,其中 6月份主輔材出貨量超過 4000萬。 在持續創新迭代下,公司后端供應鏈協同水平不斷提升, 目前公司具備 10萬+SKU 的供應鏈管理能力, 伴隨公司自營整裝及整裝云業務快速迭代及擴張, 整裝云有望成為國內領先的家居產業互聯網平臺。

    多渠道、多品類大家居全方位布局, 占領全屋定制行業高點。 長期看, 定制家居行業依然是現金流優質的賽道。 尚品宅配渠道端自營城市開放加盟后效果良好,品類端定制家具新品和大家居配套品不斷推出, 公司業績增量來源趨于多元化。整裝業務上,公司三地自營整裝業務的有序開展、 Homkoo 整裝云全國布局快速推進,供應鏈協同水平亦不斷提升, 持續的軟件、渠道、產品、業務創新鞏固公司護城河。

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